下半年财政支出有望加速 发力方向聚焦民生领域

陈健恒

受疫情影响，今年财政收入和支出均出现明显下滑，支出进度偏缓。上半年，全国一般公共财政支出合计11.6万亿元，占全年预算额度的47%，支出进度为2016年以来新低。

虽然上半年一般财政支出整体走弱，但3月份以来，政府性基金支出力度有一定增强，主要是地方贡献。政府性基金支出的发力，很大程度是源于上半年专项债新增较多。上半年，地方债新增债券发行额合计27869亿元，其中，专项债22313亿元，占比80%。各地政府对地方债募集资金的使用效率也有明显提升。截至7月14日，新增专项债资金已支出1.9万亿元、占发行额的85%，其中，有14个地区支出进度在90%以上。政府性基金支出对一般公共财政支出起到了补充作用，但合计来看，整体的财政发力节奏仍要慢于去年同期。上半年，全国一般公共财政支出与政府性基金支出合计16.16万亿元，同比增长0.58%，占全年预算合计的比例为43%。

从资金投向看，今年财政支出明显倾向于基建及基层民生领域，其对经济的实际拉动效果与往年不同。与去年同期相比，今年上半年，一般公共财政支出有向社保和就业、农林水事务、卫生健康倾斜，支出占比分别为15.42%、8.76%、8.65%，较去年同期抬升1.14%、1.11%、0.48%；支出占比降幅最大的为城乡社区事务项，降至8.56%，较去年同期下行2.96%。地方债投向也表现出相同的特征，新增债券资金用于基建、民生相关项目的占比明显提升，投向地产相关类（含棚改、保障性住房、旧改），土储则大幅下降。对应各行业固定资产投资完成额累计同比，上半年为正的行业包括农林牧渔，电力、热力、燃气及水生产和供应业，教育，卫生和社会工作，这些行业的特征为更偏向民生领域。相比之下，虽然新增地方债资金投向基建领域的占比提升，但基建投资（不含电力）累计同比仍下降2.7个百分点。可以看到，上半年财政支出对基建的拉动效果并没有想象中的那么强。

下半年来看，考虑到经济复苏平稳有序，6月份税收增长明显好转，叠加非税收入的调整空间仍在，一般公共财政收入完成全年预算额的压力相对不大，甚至可能出现高过预算的情况。政府性基金方面，考虑到上半年地方国有土地使用权出让收入累计同比增长5.2%，而预算草案里则是全年同比下降3%，对下半年而言，即便土地出让收入同比下降7.67%，仍能完成预算任务。因此，政府卖地对下半年地方政府性基金收入的压力较小，预估全国政府性基金收入的预算任务可以达标完成，甚至实际收入会超过预算。从收入端来看，财政部想要完成年初的预算难度不大。在“以收定支”模式下，预计今年广义财政支出也有望完成预期值。假设预算内支出100%达标（不超），则对财政支出端而言，广义财政支出合计来看，一般公共财政13.14万亿元，政府性基金8.09万亿元，共21.24万亿元，同比增长25.2%，要明显高于往年同期水平，财政发力空间较高。下半年来看，虽然财政支出力度会进一步走强，但从资金投向看，可能仍以基层民生领域为主。整体来看，在财政支出力度支撑下，下半年基建投资增速还是会继续回暖，大致稳定在10%甚至略高的水平，相比上半年有一定提升，但幅度也不会超出预期很多。